Положительный бюджетный импульс экономика сможет получить только во втором квартале 2025 года.
Только тогда в течение некоторого времени в стране будет ощущаться поддержка совокупного спроса со стороны государства. И все равно он останется низким в среднесрочном горизонте планирования. Такой неутешительный сценарий озвучила на этой неделе глава НБМ Анка Драгу, представляя первый в этом году прогноз инфляции, передает logos.press.md
Внутренний долг растет быстрее, чем планирует правительство. Жизнь взаймы требует постоянного перекредитования. Процентные ставки все сильнее влияют на бюджетную политику — за счет удорожания обслуживания госдолга и роста госрасходов на него. Снижение же потребления в результате ужесточения условий кредитования препятствует увеличению доходной части бюджетов.
Показательным в плане переосмысления бюджетных расходов стал прошлый год. Фактический объем чистого внутреннего финансирования был почти в два раза выше изначально планировавшегося. По данным минфина, за 2023 год внутренний государственный долг по номинальной стоимости увеличился на 5,2 млрд леев и, по сравнению с началом года, составил 39,7 млрд леев (+15%). И это при том, что доходы госбюджета (без грантов) увеличились в 2023 году на 8%. Изменение произошло в основном за счет увеличения выпуска ГЦБ более чем на 5,59 млрд леев и в результате выкупа обязательств по платежам на сумму 310 млн леев.
На 2024 год минфин планирует чистый выпуск ГЦБ на первичном рынке в размере 5 млрд леев, и 330 млн леев – на погашение государственных гарантий. На конец года ожидается, что остаток внутреннего госдолга по номинальной стоимости не превысит 44,6 млрд леев, или 13% ВВП. По оценкам минфина, в течение 2025-2026 гг. остаток внутреннего госдолга по номинальной стоимости может достичь 53,71 млрд леев.
Скачок темпов роста внутреннего госдолга (в 4 раза быстрее, чем в 2022 г.) был обусловлен возросшими потребностями финансирования дефицита бюджета. Одним из своих лучших макроэкономических «достижений» в прошлом году власть считает сокращение уровня бюджетного дефицита с прогнозируемых 6% от ВВП до 4,2%. Однако, по мнению экономиста Вячеслава Ионицэ, это произошло не за счет бюджетных доходов, а потому что правительство сократило свои инвестиционные расходы. Это вызывает сомнения в способности государства привлекать необходимые экономике частные инвестиции, считает он.
«Правительство хвалит себя, что сократило дефицит бюджета, но оно сократило его за счет того, что не удалось привлечь достаточно иностранных инвестиций. Если структуры ЕС, которые финансируют такие государства, как Молдова, боятся кредитовать правительство, то наивно полагать, что частный сектор будет вкладываться. Таким образом, капитальные расходы сокращаются уже не первый год. Только на местном уровне урезали около 1 млрд леев. Мэры приступили к реализации региональных проектов, но деньги пока не перечисляются», — отметил Вячеслав Ионицэ.
Годовой приток прямых иностранных инвестиций в Молдову сократился за 9 месяцев 2023 г. на 37,2%. В минэкономики такое развитие событий считают результатом чистого увеличения обязательств капитала нерезидентов, инвестированного в Молдову, но не называют реальных причин этого явления. В то же время чистые активы (капитал молдавских резидентов, инвестированный в другие страны) увеличились на $4,2 млн.
О бегстве капитала в массовом порядке речь пока не идет. Но в складывающихся условиях рассчитывать на существенные внешние инвестиции по-прежнему не приходится, считают эксперты. Поэтому опираться планируется на внутренние ресурсы, использование которых, в свою очередь, ограничивает высокая стоимость займов и неопределенность перспектив. И эта неопределенность все возрастает. В перечне провоцирующих ее факторов в официальном прогнозе НБМ, помимо прочих кстати, упоминаются выборы-2024, как серьезно влияющие на экономический ракурс страны.
Усиливаются и риски несбалансированной долговой нагрузки — рост издержек на обслуживание долга повышает потребность в новых заимствованиях. Если в 2020 г. расходы по обслуживанию госдолга составляли 1,7 млрд леев, то в 2023 г. – уже 5,3 млрд леев, с ростом против 2022 года более чем в 2 раза.
«При этом, абсолютный прирост этих расходов сопоставим с увеличением расходов на зарплату по всей бюджетной системе, и почти в 4 раза превышает прирост всех бюджетных инвестиций», — анализирует ситуацию экономист Владимир Головатюк.
Проще говоря, при такой величине госдолга и при отсутствии должного внимания к нуждам экономики власти уже не хватает средств исполнять свои обязательства перед бюджетной системой, населением, бизнесом и одновременно обслуживать госдолг, считает эксперт. «Естественно, приоритет отдается расходом по госдолгу!», — говорит Владимир Головатюк.
Косвенно о ситуации на долговом рынке свидетельствует изменение доли госдолга на балансе центробанка. Она растет не так быстро, и это дает основание власть предержащим заявлять о соответствии мировым нормам количественного соотношения. Но растет доля процентных выплат к бюджетным доходам. Критичность долговой нагрузки развивающихся экономик именно в этом, говорят эксперты, справедливо считая, что деньги, которые могли бы создать добавленную стоимость экономике, просто уходят в песок.
Проблема закручивающейся пружины выплат по долгам не ограничивается 2023 годом, считает Владимир Головатюк. «На текущий 2024 год в госбюджете предусмотрено, что правительство получит $780 млн, а вернёт $570 млн. Или – получит на 14% новых кредитов меньше, а вернет на 23% старых кредитов больше. После возврата ранее полученных кредитов в распоряжении правительства останется лишь менее 5 млрд леев для финансирования своих расходов, а это более чем в 2 раза меньше, чем в 2023 году!», — подсчитал эксперт.
Этим в значительной мере и было обусловлено сокращение расходной части почти на 2 млрд леев (2,2%) в окончательной редакции принятого госбюджета на 2024 год. Общий госдолг продолжит свой рост до 125,5 млрд леев, т.е. на 21%.
